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瑞银:美联储降息股市就会涨?这件事情恐怕是“韭菜的共识”

2019/07/11 本文来源:网络整理 浏览量:次浏览

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  作为全球最为知名的“美联储降息爱好者”,美国总统曾经有一句名言:如果美联储知道该做什么(降息),道指的点位要比现在还高5000-10000点。

  “美联储降息-美股上涨”,这条逻辑表面看上去没什么问题,但瑞银分析师Franois Trahan在周二发布的报告中指出历史数据显示当企业盈利出现逆转后,美联储的降息并不会带来美股如预料般的上涨。

  梦回2001&2007

  Trahan指出,目前投资者对于美联储降息的“狂热期待”是非常典型的“非理性共识”。对于投资经历久一些的投资者而言,应该能回忆起同样的狂热氛围在2001年和2007年都曾短暂上演过。

  但很显然,那两次投资者都没能如愿。Trahan表示这种“降息利好”在上世纪90年代肯定成立,但在过去20年里却很难站得住脚。其中一个最为简单的表现是,类似于PE这样的估值在短暂的扩张之后便会因为种种先行指标走弱而开始收缩。

  同时,从标普500成分股盈利增长的角度能更加清楚地看清这个问题。

  盈利能力才是关键

  Trahan表示,这一现象在即将到来的中报季尤为突出。在2001年和2007年时,就因为标普500成分股的盈利增长跌至0%,所谓的“美联储卖权”在这段时候就没有如预期般出现。

  通常而言,所谓的“美联储卖权”指的是投资者常常会幻想,美联储会在经济下行的时候采取刺激政策推动资产价格上升。

  对于当下还有一个潜在的问题是,美国上市公司盈利增长放缓的速度要快于比经济指标反映出的衰退更快一些。虽然这与近期一系列外部事件有直接关系,但这一现象却被华尔街解读为2018美国减税措施导致的基数增加。

  根据FaceSet的数据,2019年二季度标普500成分股的盈利增长将同比下降2.6%。

  根本性错误

  Invesco投资副总裁Krishna Memani在周二也表示,那些指望美联储降息刺激股市的投资者最初的假设可能就已经错了。

  Memani认为,当前美联储从去年的渐进式加息预期到本月底的降息落地预期,反映出的是对于过去三年加息或将美国经济推向悬崖边缘的恐惧。

  Memani主张美联储仅仅是在把经济拖入深渊前做了一些“谨慎的努力”,并预计接下来美联储将会以谨慎且有条理的方式“逐步解除”过去几次加息。随着今年二季度经济增长触底,美国经济有望在下半年重新上路,将年化增长率拉回2%以上。

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