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履行信托责任优于管理规模扩张

2019/09/10 本文来源:网络整理 浏览量:次浏览

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履行信托责任优于管理规模扩张

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履行信托责任优于管理规模扩张

  ⊙梁政玮○编辑张亦文

  作为一种实现长期理财目标的投资工具,股票型基金在美国共同基金发展的历史长河中一直占据着举足轻重的地位。它的起步远早于其他各类型共同基金,在逐渐成长的过程中也曾遭遇经济大萧条、1970年代持续熊市、科技股泡沫破裂和国际金融危机的打击,但得益于美股市场牛长熊短的特点以及养老金等长期资金的入市,股票型基金在近40年中获得了长足的发展,资产规模整体呈上升趋势。接下来,笔者从规模、资金流、产品发行等维度分析美国股票型基金的发展趋势,其中选取近20年中规模增长较快的两家公司与产品,剖析基金公司成功突围的原因,为国内股票型基金的发展提供借鉴和参考。

  美国股票型共同基金规模稳步增长

  受益于美股市场熊短牛长的特点,美国股票型基金近20年获得了稳步的发展,资产规模整体呈上升趋势,在美国共同基金中始终占据主导地位。在此期间,2000年至2002年科技股泡沫破裂引发的3年熊市,以及2008年国际金融危机下的美股崩盘都曾对股票型基金的规模造成重创,特别是2008年,股票型基金规模较2007年末的阶段性高点萎缩了43.6%。但随后在2003年和2009年的市场复苏中,股票型基金规模快速回升了39%和33%,并在近10年的牛市行情中保持了较高的增速。截至2018年末,股票型共同基金的资产规模达到8.32万亿美元,占美国长期共同基金规模的61.5%。

  从晨星基金分类的大类来看,主要投资美国本土市场的美股股票型基金始终占据主导地位,但领先优势在近20年中有所削弱。主投海外股票市场的环球股票型基金发展迅猛,在股票型基金中的规模占比由1999年的16%稳步上升至2018年的26%。行业基金则属于股票型基金中的小众产品,在股票基金中的规模占比一直较低,常年稳定在5%左右。

  资金流对股票型共同基金规模增长的贡献日益减弱

  虽然股票型共同基金的资产规模获得了长足的发展,但其资金流的变化趋势却难言乐观。截至2018年末,近10年间股票型共同基金共遭受了2248亿美元的净赎回,而其他类型的长期共同基金在此期间却获得了累计1.6万亿美元的资金净流入。究其原因,投资者在蒙受了2008年股市巨幅亏损后风险承受意愿的急剧降低是促成这一局面的主要推手之一,债券型基金也因此成为金融危机后最受投资者青睐的基金类别,近10年间累计获得了1.45万亿美元的资金净流入。权益指数类ETF的崛起也对股票型共同基金的生存环境形成挑战。此外,投资者对不同投向的股票型基金表现出明显的差别待遇。美股股票型基金遭受最为持续且庞大的资金净流出。相比之下环球股票型基金的境遇要好很多,近十年获得4980亿美元的净申购。其实,投资者对环球股票型基金的兴趣从2004年开始就与日俱增,之后的多数年份中环球股票型基金都获得最多的资金净申购。

  美国股票型基金数量趋于稳定

  行业竞争格局呈现马太效应

  美国股票型基金发行数量在近20年间增长明显放缓。截至2018年末,股票型基金总数达3918只,较1999年末仅增加150只,同时单年度存续基金总数也基本稳定在3900只左右。个中原因,一方面新发基金数量在2000年至2002年的熊市中遇冷回落并逐步走低,另一方面日益激烈的行业竞争以及来自其他投资品种的竞争压力也造成基金退出数量的快速增加。

  美国股票型基金行业竞争格局呈现五大特点。首先,大盘风格占主导,大盘成长型基金规模承压。其次,世界股票基金日益没落,新兴市场基金乘胜追击。第三,行业基金你方唱罢我方登场,不同的行业基金各领风骚数年。第四,被动型股票型基金崛起并发展壮大。第五,大公司强者恒强,头部效应显著,先锋领航横扫美股股票、环球股票与行业股票三大类别基金市场。

  美国主动型股票基金超额收益下降

  三类股票型共同基金中,美股股票型基金的中长期风险收益比最佳。截至2018年末,美股股票型基金的10年期年化回报达到12.32%,高出环球股票型基金同期年化回报442个基点,而波动率却较环球股票型基金低1.17%。行业基金近10年的整体收益也较为出色,年化回报达到10.47%,但行业基金的业绩波动在三类股票型基金中最高,10年期的业绩标准差达到19.05%,比环球股票型基金高出2.28个百分点。

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